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Rischio interbancario in rialzo dopo Cipro e
voci di declassamento dell’Italia
Gli investirori temono che la zona euro sposti il peso degli aiuti alle banche su titolari
dei conti e obbligazionisti
/ Stefano PIGNATELLI
Una giornata dai due volti quella di ieri sui mercati finanzia- derazione è corroborata dall’aumento dello spread prospetti- ri. Nella prima parte, ha prevalso l’ottimismo per la soluzio-
co Euribor-Ois (Overnight index swap). Per ora sono solo ne della crisi cipriota, mentre, nella seconda, le dichiarazio-
segnali di inquietudine, ma devono essere bloccati per ni del Presidente dell’Eurogruppo e le voci di un declassa- evitare che il mercato interbancario già molto sottile si possa mento dell’Italia hanno fatto invertire rotta ai mercati, con
bloccare nonostante l’enorme liquidità in eccesso (si stima le borse in profondo rosso, specie quella italiana, che lascia sul terreno il 2,5%, con il settore bancario a livello interna- Un’altra evidenza dell’incertezza la si può riscontrare osser- zionale assai debole e la moneta unica in difficoltà (1,285
vando la riduzione dei rimborsi delle operazioni Ltro (Long
contro USD). A prevalere sono i timori degli investitori che
term refinancing operation; pronti contro termine a 36 me-
la zona euro sposti il peso degli aiuti alle banche verso i tito-
s i ) : l e b a n c h e h a n n o l a p o s s i b i l i t à d i d e c i d e r e
lari dei conti e sugli obbligazionisti.
settimanalmente quanto restituire in anticipo dei fondi L’accordo su Cipro prevede la chiusura controllata di Po-
“tirati” dalla BCE un anno fa circa con le due operazioni pular Bank of Cyprus, meglio conosciuta come Laiki. I de- straordinarie a 3 anni. Ebbene, l’aumento dell’incertezza positi sotto la soglia dei 100.000 euro confluiranno in Bank
consiglia alle tesorerie, per prudenza, di tenere più liquidità of Cyprus, che diventerà una sorta di “good bank”, mentre
ai detentori di depositi non assicurati superiori ai 100.000
Sul medio lungo termine, la considerazione che il Bund ren-
euro verranno imposte ampie perdite. Cipro si è garantita da
de l’1,35%, ma continua ad attirare investitori nonostante
BCE, UE e FMI fondi per 10 miliardi di euro, che le
rendimenti bassissimi e ampiamente negativi in termini
permetteranno di evitare il default e il collasso del sistema reali (al netto dell’inflazione del 2%), la dice lunga su quan- bancario, con conseguente rischio di uscita dall’euro.
to sia ancora incerta la situazione sui mercati internazionali.
Ma quello che indubbiamente ha spaventato i mercati sono I nostri Btp, nonostante l’incertezza politica, le voci di do-
le improvvide dichiarazioni del Presidente dell’Eurogruppo; wngrade da parte di Moody’s, le dichiarazioni del Presiden- in un primo momento, la soluzione adottata è stata definita te dell’Eurogruppo e prospettive di crescita molto deboli, si come una tantum, ma, successivamente, l’accordo su Cipro è stanno comportando in modo egregio (fonte www.aritma.it).
stato definito come nuovo modello per risolvere i problemi
Probabilmente le misure antispread (Outright Monetary
bancari della zona euro. In sostanza, qualora le banche
Transaction: BCE può acquistare titoli governativi fino a tre avessero bisogno di una ristrutturazione e non riuscissero a anni) contribuiscono, in questa fase, a tenere lontani even-
realizzarla, si dovrebbe ricorrere agli azionisti, agli obbliga-
tuali speculatori, in un momento in cui sta aumentando l’av-
zionisti e ai titolari di conti non assicurati per contribuire
versione al rischio. Due indicatori del costo del funding alla ripresa della banca. Se per le banche un simile schema di (spread rendimenti obbligazionari banche italiane verso Irs e bail-in dovesse funzionare, si potrebbe evitare l’ipotesi di
i Cds – credit default swap – sulle banche italiane) sono ri- ricapitalizzazione diretta da parte del Fondo di stabilità
sultati in tensione e soprattutto i Cds salgono di mezzo pun- to. Questa divergenza (rendimenti Btp stabili e Cds bancari I mercati, come detto, hanno reagito male a queste dichiara- in netto rialzo) indica che il rischio Italia si sta scaricando
zioni, che di fatto rendono meno sicuri i depositi bancari e
più sul settore bancario, con i governativi parzialmente
aumentano le probabilità di una pericolosissima corsa agli sportelli. In un momento in cui si tenta di costruire l’unione Ad attenuare le negative indicazioni degli indicatori sul co- bancaria con la quale casi del genere sarebbero coperti, è ne- sto del funding, si spera possa contribuire il via libera dei
cessario garantire la massima stabilità al sistema bancario e
pagamenti della Pubblica Amministrazione ai creditori,
difendere i depositi di cui le banche oggi hanno un gran che potrebbe favorire i titoli governativi così come avvenuto per la Spagna (più crescita e occupazione) e, tendenzialmen- Sul mercato interbancario, è aumentato il rischio prospet-
te, condurre a una revisione al rialzo dei rating bancari tico, con le banche europee che potrebbero diventare ancor
attraverso una frenata delle sofferenze. Su questo fronte, più diffidenti le une verso le altre, specialmente se apparte- tuttavia, sembrano troppo timide in termini di entità e nenti a Paesi con situazioni bancarie diverse. Questa consi- tempistiche le proposte messe in campo dal Governo.
/ EUTEKNEINFO / MARTEDÌ, 26 MARZO 2013

Source: http://www.aritma.eu/newsletter/report/Rassegna%20Stampa/rs20130326.pdf